出版業界のM&A相場はいくら？売却の手法やコツも解説！

出版業界は、書籍・雑誌・コミックなどの企画・編集・発行を担う産業です。全国出版協会・出版科学研究所によると、2025年の紙と電子を合算した出版市場（推定販売金額）は前年比1.6%減の1兆5,462億円で、4年連続の前年割れとなりました（※）。

紙の出版市場は、前年比4.1%減の9,647億円となり、1975年以降初めて1兆円を割り込みました。一方、電子出版市場は、前年比2.7%増の5,815億円と伸長を続けており、出版市場全体に占める電子の比率は37.6%に達しています。電子コミックが電子出版市場の90.7%を占め、市場成長の牽引役となっています。

出版社数は2017年時点で3,382社まで減少しており、上位100社が市場の大半を占める構造となっています。中小出版社では、紙媒体の売上減少、書店数の減少による販路縮小、デジタル対応への投資負担に加えて、経営者の高齢化や後継者不在といった課題が重なっています。

こうした環境下で、コンテンツ資産の活用やデジタル対応の強化、事業承継を目的としたM&Aが増加しています。

本記事では、出版業界でM&Aを行う際の相場の考え方をはじめ、業界の現状や代表的な売却手法について解説します。

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※参考：全国出版協会・出版科学研究所

出版業界の現状

出版業界は、書籍・雑誌・コミックの企画・編集・発行を行う出版社を中心に、取次（流通）や書店（小売）で構成される産業です。売上上位は集英社、講談社、KADOKAWA、小学館などがあり、総合系大手として業界を牽引しています。

市場全体の構造は大きく変化しています。紙の出版物は、1996年の2兆6,564億円をピークに長期的な縮小が続いており、特に雑誌市場の落ち込みが顕著です。書店数も、2003年の約20,880店舗から減少を続け、現在は10,000店舗を下回る水準とされています。

一方で、電子出版市場は拡大を続けています。電子コミックは、コロナ禍前の2019年比で約2倍に拡大し、電子出版全体を押し上げています。紙と電子を合わせたコミック市場は、出版市場全体の4割超を占めるまでに拡大しています。

大手出版社はコンテンツのIP（知的財産）化を加速させており、書籍やコミックを原作とした映像化・ゲーム化・海外展開などのメディアミックス戦略が、収益の柱となりつつあります。講談社が2024年にワニブックスを完全子会社化、ソニーがKADOKAWAの筆頭株主となるなど、コンテンツ資産を軸とした業界再編も進んでいます。

※参考：全国出版協会・出版科学研究所

出版業界でM&Aを行うのはなぜ？売却の理由を紹介

出版業界でM&Aが選ばれる理由は、大きく「事業承継」と「コンテンツ資産の活用・デジタル対応」の二つに集約されます。

まず、事業承継の観点では、中小出版社はオーナーの編集力や著者との人脈に事業が依存しているケースが多く、後継者不在がそのまま廃業リスクに直結します。特に専門出版社では、特定分野の読者コミュニティとの信頼関係や、長年にわたる著者ネットワークがオーナー個人に紐づいている場合が多い構造にあります。

次に、コンテンツ資産の活用・デジタル対応という観点では、中小出版社が単独で電子書籍プラットフォームへの対応やIP化を進めるには投資負担が大きく、ノウハウも不足しやすい状況があります。大手出版社やIT企業、コンテンツ配信プラットフォームのグループに入ることで、既存コンテンツの電子化・映像化・海外展開を効率的に進める狙いがあります。

また、出版権や著作権の管理・活用は専門性が高く、これらの知的資産を含めた事業価値を適切に評価できる買い手を見つけることが、出版業界のM&Aの成否を左右するポイントとなっています。

出版業界での企業売却方法は？3種類を紹介

出版業界のM&Aでは、売却対象や出版権・著作権・著者契約・在庫の引き継ぎ方針によって、選ぶべき方法が変わります。代表的な手法は以下の3つです。

• 株式譲渡
• 会社分割
• 事業譲渡

出版社は著者との出版契約や著作権の管理が事業の根幹を支えているため、手法選択にあたってはこれらの承継方法を慎重に検討する必要があります。それぞれの手法について解説します。

株式譲渡とは？中小企業M&Aで最も選ばれる手法の仕組みと特徴

株式譲渡とは、企業の株主が保有する株式を他者に譲渡することで、経営権を移転するM&Aの手法のひとつです。中小企業のM&Aにおいては最も多く活用されており、後継者不在や事業承継を目的としたケースでよく採用されています。

株式譲渡のメリット

株式譲渡において、売却対象となるのはあくまで「株式」であり、会社そのものの法人格や契約関係、資産・負債はそのまま引き継がれます。

そのため、以下のようなメリットがあります。

• 従業員や取引先との契約を維持したまま、スムーズな引き継ぎが可能
• 許認可や契約の再取得が原則不要で、実務上の負担が少ない
• 法人格が継続するため、営業活動を中断せずに承継できる

とくに、現経営者が引退を検討している場合でも、事業を止めることなくバトンタッチできるため、後継者問題の有効な解決策となります。ただし、契約上のチェンジ・オブ・コントロール（COC）条項による相手方同意や、業種許認可の変更届・再許可が必要となる場合があるため、事前確認は不可欠です。

株式譲渡の注意点・デメリット

一方で、株式とともに過去の負債や簿外債務（帳簿に載っていないリスク）も引き継がれるという側面もあるため、買い手企業にとっては慎重な対応が必要です。

そのため、M&Aを進める際には、財務・法務・税務などに関するデューデリジェンス（詳細調査）を丁寧に実施し、リスクを洗い出すことが不可欠です。

会社分割とは？M&Aで活用される組織再編の手法と注意点

会社分割とは、企業が事業の一部を他の会社に移転することで、権利義務を承継させる法的な組織再編手続きです。M&Aにおいては、売却対象の事業を切り出してスムーズに移転させる手段として活用されています。

会社分割の主な種類

会社分割には、以下のような分類があります。

• 新設分割：新たに設立した会社に事業を承継させる
• 吸収分割：既存の他社に事業を承継させる

さらに、分割により得る対価の受け取り先によっても分類されます。

• 分割型分割：対価を分割元会社の株主が受け取る
• 分社型分割：対価を分割元会社自身が受け取る

会社分割のメリットと特徴

会社分割の最大の特徴は、契約・資産・負債などの権利義務を包括的に移転できる点です。これにより、個別契約ごとの承継手続きを省略でき、事業の引き継ぎが円滑に進められます。

また、分割によって整理された事業をその後に売却することで、M&Aの手続きも効率化されます。

税務上の注意点：適格分割と非適格分割の違い

会社分割には税務上の取り扱いに注意が必要です。「適格分割」であれば譲渡益の課税は繰り延べされますが、採用するスキームによっては「非適格分割」に該当します。

非適格分割では、資産が時価で評価され、譲渡益課税やみなし配当課税の対象となるため、税負担が発生します。

また、会社分割と株式譲渡をセットで行う場合、タイミングによって課税リスクが高まるため、スキーム設計は専門家のアドバイスを受けながら慎重に進めることが重要です。

事業譲渡とは？M&Aで活用される承継手法と税務上の注意点

事業譲渡は、企業が事業の一部または全部を、契約に基づいて他社へ売却するM&A手法のひとつです。

譲渡の対象となる資産・負債・契約関係を個別に指定して承継する点が特徴であり、柔軟性が高い一方で、手続きは煩雑になりやすいという側面もあります。

事業譲渡のメリット：簿外債務を回避しやすい

事業譲渡では、契約書に記載されたものだけが承継対象となるため、買い手企業にとっては、不要な債務やリスクを回避しやすくなります。

特に、簿外債務の存在が懸念されるケースでは、株式譲渡ではなく事業譲渡を希望する買い手企業が多い傾向にあります。

売り手側の税務上の扱い：事業譲渡益に課税

事業譲渡によって得た対価のうち、譲渡対象資産・負債の簿価純額との差額は「事業譲渡益」として、売り手側に法人税が課税されます。

また、事業譲渡には以下のような消費税に関する注意点もあります。

課税資産と非課税資産の両方をまとめて譲渡するため、資産ごとの課税・非課税を区分し課税対象資産部分の消費税を計算する必要があり、それぞれの対価を合理的に区分し、課税・非課税の計算を行う必要があります。

事業譲渡のデメリット：承継手続きが煩雑

個別承継であるため、以下のような実務負担が大きい点はデメリットと言えます。

• すべての契約（従業員との雇用契約含めて）を再締結する必要がある
• 許認可や届出が一から取得し直しとなる場合がある

出版業界の売却の流れは？3つのステップを紹介

出版業界のM&Aを進める場合は、大きく3つのステップに分けて進められます。

• M&Aの準備と助言会社の選定
• 買い手候補先企業との接触、意向表明受領
• 詳細調査（DD）、最終契約とクロージング

それぞれの段階で必要となる準備や手続きが異なるため、流れを把握しておきましょう。

Step1.M&Aの準備と助言会社の選定

はじめに、売却目的と希望条件を整理したうえで、M&A助言会社を選定します。この段階で重要なのは、いくらで売れるかだけでなく、どのような買い手に、どのような形でコンテンツ資産と著者関係を引き継ぎたいのかを明確にしておくことです。

出版社の場合、評価や条件に影響しやすい論点として、保有する出版権・著作権の一覧と契約条件、著者との関係性と継続意向、刊行点数と販売実績の推移、電子化済みコンテンツの比率と収益構造、在庫（返品含む）の評価と管理状況などが挙げられます。これらを事前に棚卸しし、資料として説明できる状態に整えておくことで、後工程での条件修正を抑えやすくなります。

Step2.買い手候補先企業との接触、意向表明受領

次に、助言会社を通じて買い手候補へ打診を行います。初期段階では概要資料を提示し、関心を示した企業と秘密保持契約を締結したうえで、財務・事業運営に関する詳細情報を開示します。

買い手候補は、譲渡価格のレンジ、取引方法、引き継ぎ条件、売却後の運営方針などをまとめた意向表明書を提出します。売り手は、提示金額だけでなく、著者との関係維持、ブランド・レーベルの継続方針、編集者の処遇なども含めて比較したうえで、基本合意に進むかを判断するのが一般的です。

Step3.詳細調査（DD）、最終契約とクロージング

基本合意後は、買い手による詳細調査が行われます。出版社では、財務・税務・契約関係に加えて、知的財産や著者契約の実態確認が重視されやすい点が特徴です。

特に確認されやすいのは、出版契約の一覧と権利関係（出版権・二次利用権・電子化権等）、著者との契約条件と継続性、タイトル別の売上・利益構造、在庫の評価と返品率の推移、電子書籍の配信契約と収益分配の条件などです。調査結果を踏まえて最終条件を調整し、最終契約を締結します。その後、対価決済と引き渡しを行うクロージングをもって、取引が完了します。

M&Aの流れについてより詳しく知りたい方は以下のページをご覧ください。

[M&Aのプロセス]

出版業界の売却の相場は？価値算定方法を解説

出版業界のM&Aにおける売却価格は、「〇〇円が相場」と一律に決まるものではありません。実務では、コンテンツ資産の価値、著者との関係性、電子化対応の進捗、収益力を総合的に評価したうえで、最終的に売り手と買い手の交渉によって価格が決まります。

出版社は、保有するコンテンツのIP価値、著者ネットワーク、読者コミュニティとの関係が評価の中心になりやすく、同規模の売上であっても、保有タイトルの収益性やIP展開の可能性によって評価額が大きく変わりやすい業態です。

特に、映像化やゲーム化の実績がある作品を持つ出版社、特定の専門分野で高いブランド力を持つ出版社、電子化が進み継続的な収益が見込めるカタログを持つ出版社は、評価が高くなりやすい傾向があります。

こうした理由から、出版社のM&Aでは、まず企業価値を算定し、そのうえで負債や現金などを考慮して株式価値を算出するという流れで、評価の全体像を整理するのが一般的です。

以下では、その基本的な考え方について解説します。

1.企業価値を算定する

出版業界のM&A実務において事業価値の算定には、大きく分けて2つの方法があります。

• インカムアプローチ
• マーケットアプローチ

インカムアプローチは、営業資産が生み出す将来キャッシュフローを評価の基礎とする方法です。代表的なディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）法では、将来キャッシュフローを現在価値に割り引いて事業価値を試算します。

理論的に優れた方法ではあるものの、将来キャッシュフローの見積もりや割引率の計算は非常に難易度が高く、経験を積んだ専門家でないと試算が困難で、初見では理解しづらいのが大きな欠点でしょう。

本稿では「価値の概算を簡単に知る」ことを目的にしていますので、インカムアプローチの詳細な説明は割愛します。

マーケットアプローチは、市場における取引価格を参考にして事業価値を算定する方法です。具体的には、以下のような方法が存在します。

• 類似会社比較法
• 類似取引比較法

類似会社比較法は、評価する対象の企業の類似会社にあたる上場会社の企業価値と、営業利益や収益力（EBITDA）といった財務指標から算出された倍率（マルチプル）を評価対象会社に適用することで、事業価値を算出する方法です。

具体的には、以下のように算定します。

EBITDA×業界相場の倍率（EBITDAマルチプル）＝企業価値
（EBITDAマルチプル＝上場類似会社の企業価値／上場類似会社のEBITDA）

EBITDAは、営業利益に減価償却費を足して算出されるものです。

また、類似会社は、業界が同じ上場企業を選定するのはもちろんのことですが、ビジネスモデルや収益構造、顧客の層などの類似性から選定するパターンもあります。類似会社をどのように選ぶかによって、算定結果は大きく左右されます。

2.株式価値を算定する

企業価値を算出したら、株式価値を算出しましょう。株式価値は、以下のように算出します。

企業価値－有利子負債＋現金同等物＝株式価値

第三者に譲渡する場合に、どの程度の価値がつくかを把握しておくことは重要なため、理解しておきましょう。

なお、マーケットアプローチには、類似会社比較法のほか、類似するM&Aによる取引事例を用いた類似取引比較法という方法が存在します。

しかし、参照する過去の取引における対象会社が非上場である場合、入手可能な財務数値が限定的であるため、同方法が中小企業のM&Aで利用されることは少ないのが現状です。

M&Aにおける価値の算定については、下記で詳しく解説しているため、ぜひ参考にしてください。

[うちの会社、結局いくらで売れるの？～事業オーナーの疑問に答えるコラム①～]

また、自社の具体的な株式価値を知りたい場合には、株価シミュレーターを用意していますので、以下で試算可能です。ぜひご活用ください。

[株価算定シミュレーター]

出版業界で企業を売却する3つのメリット

出版社でM&Aを活用するメリットは、経営者個人の利益にとどまりません。適切な承継は、編集者の雇用やコンテンツの存続、著者との関係維持といった関係者の利益を守る手段にもなります。

• 編集者の雇用とコンテンツ制作力を守れる
• 経営者は売却益を得られる
• コンテンツと著者との関係を守れる

ここでは、売り手にとって特に重要な3つのメリットを解説します。

編集者の雇用とコンテンツ制作力を守れる

出版社は、編集者の企画力と著者との関係性によって事業が成り立っています。廃業を選択した場合、編集者は職場を失い、長年にわたって蓄積された企画ノウハウや著者ネットワークも散逸してしまいます。

M&Aにより事業が承継されれば、編集者の雇用を維持しながらコンテンツ制作力を引き継がれるケースが多く、売り手にとっては人材と制作力を守りながら事業を引き継げる点が大きなメリットになります。

経営者は売却益を得られる

M&Aによる売却は、これまで築いてきたコンテンツ資産や著者ネットワーク、読者基盤を含む事業価値を資金化する手段です。得られた売却益は、引退後の生活資金や資産承継、次の事業への投資などに活用できます。

後継者不在のまま廃業した場合、在庫の処分費用がかかるうえ、出版権は契約期間満了とともに消滅し、コンテンツ資産の価値は基本的にゼロになります。M&Aであれば、事業の継続性を前提に価値が評価されるため、経営者は合理的に出口を設計しやすくなります。

コンテンツと著者との関係を守れる

出版社が廃業すると、刊行中のタイトルが絶版となり、読者がアクセスできなくなります。また、著者にとっても作品の流通が途絶えることは大きな痛手です。

M&Aによって承継されることで、既刊タイトルの流通を維持しながら事業を引き継げるケースも多く、コンテンツと著者との関係を守りながら承継を進められる点は、売り手にとって大きなメリットといえます。

出版業界で企業を売却する際の3つのポイント

出版社でM&Aを成功させるためには、単に売上があるだけでは不十分です。買い手は、コンテンツ資産の価値、著者契約の安定性、電子化の進捗を厳しく確認します。

• 出版権・著作権と著者関係を棚卸しする
• 事業の属人性を下げる
• 信頼できる専門家を活用する

ここでは、出版社の売却を検討する際に、特に重要な3つのポイントを解説します。

出版権・著作権と著者関係を棚卸しする

出版社の価値は、財務数値だけでなく、保有するコンテンツの権利関係と著者との関係性に大きく依存します。買い手は、出版権が引き継ぎ後も維持できるか、著者が離れるリスクがないかを厳しく見ます。

そのため、売却前に以下の点を棚卸しし、説明できる状態にしておくことが重要です。

• 出版契約の一覧と権利関係（出版権・二次利用権・電子化権等）
• 著者との契約条件と継続意向
• タイトル別の売上・利益・在庫状況
• 電子化済みコンテンツの一覧と配信先プラットフォーム
• 返品率の推移と在庫管理の実態

この整理が不十分だと、DDを経て価格が下がったり、取引自体がブレイクする要因になります。

事業の属人性を下げる

出版社の評価を下げやすい要因の一つが、オーナーや特定の編集者への過度な依存です。企画、著者リレーション、営業がキーパーソンに集中している場合、買い手からは引き継ぎにくい事業と判断されやすくなります。

属人性の観点から評価を高めるためには、以下のような取り組みが重要です。

• 編集プロセスの可視化と標準化
• 著者との関係の組織的な管理（担当の複数化等）
• タイトルごとの収益管理の体系化
• コンテンツ資産（原稿・画像・権利情報）のデジタル管理

属人性を下げることで、人が変わってもコンテンツ制作と事業が維持できる出版社として評価されやすくなり、買い手の選択肢も広がります。

信頼できる専門家を活用する

出版社のM&Aは、一般的な事業売却に比べて著作権・出版権の承継、著者契約の引き継ぎ、コンテンツのIP価値の算定といった論点が複雑になりやすい領域です。準備や設計が不十分なまま進めると、売却後にトラブルが生じるリスクもあります。

そのため、以下のような専門家の支援を受けることが重要です。

• FAをはじめとした売り手側に立つM&A助言会社
• 税理士・弁護士などの専門家
• 契約条件や引き継ぎ計画を設計できる支援者

売り手専属のFAを活用すれば、価格交渉や条件調整においても、売り手の利益を優先した交渉を進めやすくなります。

感情に左右された場当たり的な判断を避けるという観点でも、第三者による専門的な視点は不可欠といえるでしょう。

出版業界での企業売却にかかる税金とは？

企業を売却する際には、売却益に対して税金が発生します。この税金の仕組みは、「個人オーナーが売却する場合」と「法人が株式を譲渡する場合」で異なるため、正しく理解しておくことが重要です。個人・法人別にわかりやすく解説します。

個人オーナーの場合

個人が自社株などの株式を譲渡し、譲渡益（売却益）が発生した場合、その利益は「譲渡所得」として扱われます。

課税の仕組み

譲渡所得 ＝ 売却価格 －（取得費 ＋ 譲渡費用）

この譲渡所得には、以下の税が課せられます。

• 所得税（復興特別所得税含む）
• 住民税

給与所得などとは分離して課税されるため、所得の合算は不要ですが、確定申告が必要です。

ただし、ミニマムタックスに該当する場合は給与所得等の他の所得との合算して算出する必要があるため、適切に節税するためには、事前に税理士など専門家への相談が欠かせません。

法人の場合

法人が保有する株式を譲渡した場合、その売却益は法人の「益金（収益）」として扱われ、他の事業収益と合算されて法人税等が課税されます。

法人の場合の税務処理

• 譲渡益は法人所得として計上され、通常の法人税率で課税
• 譲渡損失が出た場合、他の所得と損益通算が可能
• 所得と損失の調整により、柔軟な節税が可能

評価差額にも注意

帳簿価額と時価の差（含み益）がある場合、譲渡時に課税対象となる可能性があります。

まとめ

出版業界は、紙媒体の長期的な縮小と電子出版の成長という構造転換の真っただ中にあります。大手出版社はコンテンツのIP化やメディアミックスによって収益源を多角化する一方で、中小出版社は紙の売上減少、デジタル対応への投資負担、後継者不在といった経営課題に直面しています。M&Aは、コンテンツ資産と編集力を守りながら事業を承継するための現実的な選択肢です。

売却を成功させるためには、出版権・著作権の棚卸しや属人性の低減を含め、専門家の支援を受けながら早期から適切な準備を進めることが欠かせません。

RISONALでは、売り手に特化したFAサービスを提供しています。専属のエージェントがお客様の希望に沿った取引を実現するため、最適なサポートを行います。より高い評価額での売却を目指したアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を抑えた成約も可能です。

出版業界のM&Aでは、買い手目線で条件調整が進みやすい仲介型の支援の場合、価格や引き継ぎ条件が売り手に不利になるケースも少なくありません。そのため、誰の利益を最優先に交渉するのかを明確にした支援体制が重要です。

無料相談が可能です。実際にどの程度の価格で売却できるのか、また、どのようにすればより高く売却できるのかを、ぜひご確認ください。