スーパーマーケット業界のM&A｜スーパーマーケット業界の動向や事例も解説！

昨今、スーパーマーケット業界は需要が高まっており、M&A取引も活発に行われています。

スーパーマーケット業界では、多くの企業で競争環境の激化や人材不足が問題となっており、M&Aがこれらの課題を解決する有効な手段として注目されています。

では、具体的にスーパーマーケット業界のM&A事情はどうなっているのでしょうか。本記事では、最新のM&A事情を解説し、さらに業界におけるM&Aのメリットや事例も紹介します。スーパーマーケット業界でM&Aを考えている方はぜひ参考にしてください。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。よりよい評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

また、具体的な買いニーズを持っている企業のほか、業界・買い手企業分析に基づき事業親和性の高い企業を買い手候補としてご提案します。大手金融機関や大手M&A仲介、M&Aマッチングサービスとも連携しているため、買い手探索のルートが豊富です。

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スーパーマーケット業界の動向

全国スーパーマーケット協会の「スーパーマーケット白書」によると、2022年の全店売上高は、26兆円でした。2012年以降、売上高はおおむね増加傾向にあり、特に2020年はコロナ禍による外食の自粛や巣ごもり需要の増加により、前年比で約6%増となっています。

参照：全国スーパーマーケット協会「スーパーマーケット白書」

スーパーマーケット業界は、GMS（総合スーパー）やコンビニエンスストア、ドラッグストア、ECと競合関係にあり、競争が激しい業界です。コンビニエンスストアは以前から競合先でしたが、近年は特にドラッグストアが食品分野を強化し、化粧品や医薬品の利益を原資に食品の低価格化を図ることで集客を増やしています。また、郊外型の大型ドラッグストアでは生鮮食品も取り扱い、スーパーマーケットと変わらない品揃えを実現しているため、地域の中小規模のスーパーマーケットの顧客を奪っている状況です。

このような競争環境の中で、スーパーマーケット業界は他店舗との差別化が必要です。特に、商品価格と商品ラインナップは差別化の重要な要因ですが、中小規模のスーパーマーケットにとっては、メーカーの値上げや物流コスト、電気代などの諸コスト上昇が課題となります。スケールメリットを活かして低価格を実現できる大手スーパーマーケットや、化粧品や医薬品の利益を原資に値下げが可能なドラッグストアとの競争は厳しく、商品ラインナップの面でも、強力なプライベートブランド（PB）を有する大手小売各社に対して優位性のある商品を提供することは容易ではありません。さらに、円安による輸入価格の上昇も大きな打撃を与えており、加えて人件費や光熱費の上昇も負担となっています。

また、人件費の上昇や人手不足も深刻な問題です。大手スーパーマーケットでも、セルフレジやICタグの導入による人件費や人員数の削減に取り組んでいますが、完全な解決には至っていません。そのため、働きやすい環境や制度の構築・整備が引き続き求められています。

さらに、ネットスーパーへの参入も増えています。利便性は商品価格や商品ラインナップと並んで小売企業の競争力を左右する重要な要素ですが、Amazonや楽天などの大手ECとの競争もある中で、大手スーパーマーケットでさえ成功事例は少なく、中小規模のスーパーマーケットにとっては取り組みが困難な状況です。多くの消費者が店舗で現物を購入することを当たり前と感じているため、消費者の意識や行動をどのようにしてネットスーパーに向けるかが課題となっています。

スーパーマーケット業界のM&A動向

スーパーマーケット業界では、同業種間でのM&Aが活発に実施されています。今後も人口減少が進む中、他業種との競争は一層激化し、スーパーマーケット業界の市場規模も縮小していくことが予想されています。こうした状況の中で、イオンなどの大手企業による業界再編が早い段階から積極的に実施されてきました。

同業種間でのM&Aにより、売り手側は大手の傘下に入り、生き残りを図ることができます。一方、買い手企業は、事業拡大の実現が可能となります。今後も大手企業による中小企業の買収を通じて、業界再編がさらに進むと考えられます。

また、競争の激化を背景に、異業種間でのM&Aも多くなりました。事業エリアの拡大や好立地の獲得、ノウハウの共有、他店との差別化を図ることを目的としたM&Aが多く行われています。

特に精肉や鮮魚、惣菜などの部門で差別化を図るケースが増えており、企業ごとの得意分野を活かして異なる業態を融合させることで、事業の拡大や多様化、そして安定化が期待されています。

スーパーマーケット業界のM＆Aの流れ

スーパーマーケット業界におけるM&Aの流れは、大きく分けて下記の3つのステップから構成されます。

1.M&Aの事前準備、助言会社の選定
2.買い手候補先企業との接触、意向受領表明
3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング

それぞれ詳しくみていきましょう。

Step1.M&Aの事前準備、M&A助言会社の選定

まず、M&Aの事前準備とM&A助言会社を選定します。

事前準備として、M&A助言会社と秘密保持契約を締結し、初期的な資料を開示します。秘密保持契約とは、自社の秘密情報を他社に開示する場合に、その情報を秘密に保持することを締結する契約です。

その上で、売却戦略をM&A助言会社と策定し、買い手候補を優先順位ごとに並べたロングリスト（※1）を作成します。

譲渡の目的を満たすストラクチャー（※2）の検討や、譲渡完了に至るまでの全体のスケジュールについても事前準備の段階で検討します。

また、この段階でM&A助言会社とエージェント契約を締結します。

M&A助言会社を選定する際に注意しておきたいのが、仲介とFA（フィナンシャル・アドバイザー）の違いです。

仲介とは、いわゆるマッチングサービスのことで、売り手と買い手の双方とそれぞれ仲介契約を締結します。M&Aの当事者双方から依頼を受けているため、いずれか一方の利益のみを優先的に取り扱うことはできず、双方の意向を一元的に把握し、双方の共通の目的であるM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。また、手数料は売り手と買い手の双方から受領します。

それに対してFAとは、M&Aを実行するためのアドバイスを提供するサービスのことで、M&Aの当事者一方のみから依頼を受けます。M&Aの相手方（買い手候補を含む）に対して、依頼者に対して提供するのと同様の業務を提供することはありません。M&Aの当事者一方のみから依頼を受けているため、依頼者の意向を踏まえて、依頼者にとって有利な条件でのM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。

弊社では、売り手のみと契約を締結してM&Aを支援する専属エージェントサービス（売り手特化型FAサービス）を提供しており、手数料は依頼者である売り手のみから受領し、売り手の利益を最大化することを目指します。

また、譲渡戦略の策定と並行して、買い手候補へ開示する資料準備も進めます。M&Aプロセスの初期に買い手候補に対して開示する資料には、匿名の企業概要書（ティーザー（※3））、インフォメーション・パッケージ（※4）があります。

※1 ロングリスト：一定の条件で絞り込んだ譲渡候補先の企業をまとめたリストのこと。
※2 ストラクチャー：M&Aを実行するための手段や方法のこと。
※3 ティーザー：匿名の企業概要書で、通常1枚から2枚で構成される資料のこと。
※4 インフォメーション・パッケージ：買い手候補がM&Aを検討するための参考資料。対象会社（事業）の魅力を伝え、買い手候補が企業価値評価を実施できることを目的に作成される。

Step2.買い手候補との接触、意向表明受領

次に、買い手候補と接触します。

ロングリストに基づき、M&A助言会社が買い手候補と接触し、ティーザーを開示します。その上で関心を示す相手に対して、秘密保持契約を締結した上でインフォメーション・パッケージを開示します。

対象会社（事業）の譲受を希望する買い手候補は、売り手に対して意向表明書を提出します。意向表明書には、譲渡価格の水準や取引の前提条件、取引後の対象会社の運用方針などが記載されます。譲渡側（売り手）はこれを検討・比較し、受け入れ（基本合意）可能かを判断します。

売り手においては、後述する詳細調査（デュー・デリジェンス：DD）のプロセスにおいて、対象会社の秘密情報が買い手候補に開示されることになるため、DDを受け入れる前に納得感の得られる取引条件であることを確認することが非常に重要です。買い手候補においても、DDにおける専門家起用の費用負担や多大な労力が生じるため、この段階で独占交渉権を求めることが一般的です。

そのため、基本合意を締結し、守秘義務や独占交渉権などを取り決めた上で、次のステップに進むことになります。

Step3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング

意向表明書を受理して基本合意書の締結をしたら、デュー・デリジェンス（DD）と呼ばれる詳細調査と最終締結・クロージングです。

M&Aにおいては、譲渡側（売り手）と譲受側（買い手）との間に、情報の非対称性が必然的に生じます。この非対称性をできるだけ解消するために、買い手側が実施する対象企業への調査がDDです。

買い手側にとってDDには、以下のような目的があります。

・自社のM&A戦略に合致した事業かどうか詳細まで検討する
・定量化可能なDDの発見事項を、譲渡価格へ反映する
・定量化できないDDの発見事項を、最終契約書の条件へ反映し、リスクを遮断する
・M&Aの目的を達成するためのストラクチャーを検討する
・M&A実行後に必要な対応を明確化し、統合計画に反映させる

その後、最終契約締結に移ります。譲渡価格や契約条件を交渉し、双方が納得のいく形で契約を締結します。そしてM&A取引が実行され、対象の株式・事業の引き渡しをし、譲渡代金を支払って経営権の移転が完了します。

譲渡企業オーナーの譲渡を想定したより詳細なM&Aのプロセスは、以下の記事で解説していますので、ぜひご活用ください。
[M&Aのプロセス]

スーパーマーケット業界のM&Aのメリット

スーパーマーケット業界でM&Aを実施するメリットとして、以下の3つが挙げられます。

・事業を継続でき、従業員の雇用を守れる
・地域の消費者への影響を最小限に抑えられる
・プライベートブランドの取扱いにより、経営効率の改善が期待できる

それぞれ詳しくみていきましょう。

スーパーマーケット業界のM&Aのメリット①：事業を継続でき、従業員の雇用を守れる

第三者への事業承継を選択せずに廃業を選択した場合は、従業員は職を失うことになり、新しい職を探す必要があります。また、経営者としては、従業員のために新しい職を見つけてあげるなどの対応をするケースも考えられます。

一方で、M&Aを実施することで従業員の雇用を継続でき、経営者は従業員に対する責任を果たせるでしょう。

スーパーマーケット業界のM&Aのメリット②：地域の消費者への影響を最小限に抑えられる

事業承継において廃業を選択した場合、店舗も閉鎖することになります。日頃から地域の消費者の生活を支えているスーパーマーケットがなくなることは、地域住民の生活に大きな影響を与えます。また、仕入先や取引先との契約を終了させる必要があり、債権・債務の整理など、さまざまな影響が自社および取引先に波及します。

一方で、M&Aを実施する場合、一般的には店舗の運営や既存取引先との契約関係を引き継ぐことが多く、廃業による影響を最小限に抑えられます。

スーパーマーケット業界のM&Aのメリット③：プライベートブランドの取り扱いにより、経営効果の改善が期待できる

スーパーマーケット業界でM&Aを実施すれば、メーカーとの取引を一本化したり、物流を共通化したりすることで、スケールメリットによる収益力の改善が期待できます。また、知名度やブランド力の高いプライベートブランド（PB）を取り扱えるようにもなります。

特に、PBを有する大手企業の傘下に入れば、利益率の高いPBを活用して他店舗との差別化ができるようになります。大手の知名度とPBの導入によるシナジー効果により、業績の向上が期待できるでしょう。

スーパーマーケット業界のM&Aの相場

スーパーマーケット業界の相場は、一概にいくらと明言できません。その企業の売上や利益、ブランド力、立地などさまざまな要素から判断されます。

これまでM&A仲介会社では年買法といわれる簡便的な株式評価手法を用いて評価を実施することが一般的でした。これは純資産に営業利益の数年分を加算する簡単な計算方法であり、理解が容易な一方、実績ベースの評価で、加算される営業利益の年数も業界ごとに固定的なものとなります。

その結果、成長性のある事業ほど低く株式価値が算定されてしまうリスクがあります。正しく買い手の株式価値評価手法を理解することは、売り手オーナーが自身の利益を守るために重要です。

スーパーマーケット業界のM&A実務において事業価値の算定には、大きく分けて２つの方法があります。

・インカムアプローチ
・マーケットアプローチ

インカムアプローチは、営業資産が生み出す将来キャッシュフローを評価の基礎とする方法です。代表的なディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）法では、将来キャッシュフローを現在価値に割り引いて事業価値を試算します。

理論的に優れた方法ではあるものの、将来キャッシュフローの見積もりや割引率の計算は非常に難易度が高く、経験を積んだ専門家でないと試算が困難で、初見では理解しづらいのが大きな欠点でしょう。

本稿では「価値の概算を簡単に知る」ことを目的にしていますので、インカムアプローチの詳細な説明は割愛します。

マーケットアプローチは、市場における取引価格を参考にして事業価値を算定する方法です。具体的には、以下のような方法が存在します。

・類似会社比較法
・類似取引比較法

類似会社比較法は、評価する対象の企業の類似会社にあたる上場会社の企業価値と、営業利益や収益力（EBITDA）といった財務指標から算出された倍率（マルチプル）を評価対象会社に適用することで、事業価値を算出する方法です。

具体的には、以下のように算定します。

EBITDA×業界相場の倍率（EBITDAマルチプル）＝企業価値
（EBITDAマルチプル＝上場類似会社の企業価値／上場類似会社のEBITDA）

EBITDAは、営業利益に減価償却費を足して算出されるものです。

また、類似会社は、業界が同じ上場企業を選定するのはもちろんのことですが、ビジネスモデルや収益構造、顧客の層などの類似性から選定するパターンもあります。類似会社をどのように選ぶかで算定結果は大きく依存します。

企業価値を算出したら、株式価値を算出しましょう。株式価値は、以下のように算出します。

企業価値－有利子負債＋現金同等物＝株式価値

第三者に譲渡する場合に、どの程度の価値がつくかを把握しておくことは重要なため、理解しておきましょう。

なお、マーケットアプローチには、類似会社比較法のほか、類似するM&Aによる取引事例を用いた類似取引比較法という方法が存在します。

しかし、参照する過去の取引における対象会社が非上場である場合、入手可能な財務数値が限定的であるため、同方法が中小企業のM&Aで利用されることは少ないのが現状です。

M&Aにおける価値の算定については、下記で詳しく解説しているため、ぜひ参考にしてください。
[うちの会社、結局いくらで売れるの？～事業オーナーの疑問に答えるコラム①～]

 また、自社の具体的な株式価値を知りたい場合には、株価シミュレーターを用意していますので、以下で試算可能です。ぜひご活用ください。
[株価シミュレーター]

スーパーマーケット業界のM&Aのポイント

スーパーマーケット業界でM&Aを実施する際に押さえておきたいポイントとして、下記の3つが挙げられます。

・適切なM&A助言会社を選定する
・自社の正当な収益力・財務状況を把握する
・強みとなる特徴を持った経営をする

それぞれ詳しく解説します。

スーパーマーケット業界のM&Aのポイント①：適切なM&A助言会社を選定する

M&A助言会社に求められる能力は、法務・会計・税務・ファイナンスに精通していること、誠実であること、顧客の立場に寄り添って助言を提供できる立ち位置であること、M&Aの売り手・買い手の双方の行動原理を理解しそれを交渉に活かせること、と多岐に渡ります。

真に顧客に寄り添える立場であるか、また、上記を見極めるためにも売り手・買い手の双方から報酬を受領する仲介会社ではなく、売り手と同じ船に乗り事業オーナーに対し助言する会社（FA）であるかを選定することが重要です。また、その会社に在籍するアドバイザーの知識や経験、ノウハウなどを含むFAサービスの品質が重要です。

スーパーマーケット業界のM&Aのポイント②：自社の正当な収益力・財務状況を把握する

売り手にとって、自社をよい条件で売却するために必要なのは、自社の正当な収益力・財務状況の把握です。

税務対策やオーナーの個人的な経費を費用計上している中小企業は数多くあるため、具体的な買い手候補にアプローチする前に、自社の実質的な収益力や、貸借対照表においての現金化可能資産や非事業用資産を確認し、実質的な自社の財務状況の把握が必要です。

スーパーマーケット業界のM&Aのポイント③：強みとなる特徴を持った経営をする

他店舗と比較して強みとなる特徴を持った経営をしていれば、買い手にとって魅力的な存在になり、よりよい条件での取引が期待できます。

例えば、商品のラインナップの豊富さや他店舗が実施していないオリジナルのキャンペーン、イベントなどが挙げられます。競合に負けない特徴を自店に持たせておくことが重要です。

スーパーマーケット業界のM&A売却事例

ここでは、スーパーマーケット業界で実施されたM&Aの売却事例を紹介します。本記事では、下記の3つの事例を紹介します。

・株式会社クスリのアオキホールディングス×有限会社木村屋
・株式会社Olympicグループ×株式会社あまいけ
・株式会社マーキュリアインベストメント×デライトホールディングス株式会社

実際の取引を参考にして、自社の売却のために役立ててください。

スーパーマーケット業界のM&A売却事例①：クスリのアオキホールディングス×木村屋

クスリのアオキホールディングスは、傘下のクスリのアオキを通じて、スーパーマーケットを運営している木村屋を2024年8月21日に買収し、全株式を取得しました。クスリのアオキホールディングスは本取引に限らず、近年、異業種となるスーパーマーケットの株式取得を積極的に行っています。

クスリのアオキホールディングスは、ドラッグストアおよび調剤薬局の運営を中心に、利便性と専門性の強化をコンセプトとして食品販売にも力を入れています。北信越、東北、関東、東海、関西、四国の24府県に937店舗を展開しています。

木村屋は、千葉県で食品スーパーを4店舗展開し、設立以来、地域のお客様に支持され続けている企業です。

本取引により、クスリのアオキホールディングスは地域のお客様にさらに支持される店舗づくりができると判断しました。木村屋は、お互いの強みを活かした改装計画を策定し、より買い物しやすい店舗づくりを進めていくとしています。

スーパーマーケット業界のM&A売却事例②：Olympicグループ×あまいけ

Olymipcグループは、食品スーパーマーケットを運営する、あまいけを2023年11月1日付で買収し、全株式を取得しました。その後、あまいけは、「OSCあまいけ」に名称を変更しました。

Olympicグループは、首都圏を中心にスーパーマーケット事業や総合ディスカウント事業、専門店事業などを展開し、食品スーパーマーケット事業の拡充と拡大を図っています。

あまいけは、東京都多摩地区を中心に、食品スーパー「あまいけ」を11店舗運営し、生鮮品やデリカを中心に地域密着型の店舗運営を行っています。

本取引により、あまいけがOlympicグループの一員となることで、多摩地区の店舗網の拡充や商品の調達、販売のノウハウの共有によるシナジー効果が期待されています。

スーパーマーケット業界のM&A売却事例③：マーキュリアインベストメント×デライトホールディングス

マーキュリアホールディングスの傘下のマーキュリアインベストメントは、運営するマーキュリア日本産業成長支援投資事業有限責任組合が設立した特別目的会社を通じて、食品スーパー「クックマート」運営のデライトを傘下に持つデライトホールディングスに資本参加し、資本業務提携を結びました。デライトは社名を「クックマート」に変更しています。

マーキュリアインベストメントは、日本政策投資銀行を源流とするファンド運営会社で、非公開企業をはじめさまざまなオルタナティブ領域へ投資している企業です。国や世代の壁を越え、企業の成長を加速させるための支援を行っています。

デライトホールディングスは1983年に設立され、愛知県の東三河から静岡県の浜松エリアを中心にドミナント展開をしています。既存のチェーンストアの枠にとらわれず、独自の組織文化作りを基盤とした店舗運営で成長を遂げてきた企業です。

本取引は、マーキュリアインベストメントがデライトホールディングスの地域密着の理念に共感し、さらなる成長を加速させるパートナーとして伴走するために実施されました。今後、「クックマート」のさらなる成長とともに、新たな時代の問題解決に向けた事業モデル構築への取り組みに期待できるでしょう。

スーパーマーケット業界のM&Aに関するよくある質問

スーパーマーケット業界でのM&Aにおいてよくある質問を紹介します。

理想の取引を実現するためにも、ぜひ参考にしてください。

スーパーマーケット業界のM&Aに関するよくある質問①：地方企業でもM&Aは可能ですか？

もちろん全国問わず、M&Aは可能です。

全国対応するM&A助言会社はありますし、買い手側もまだ事業展開していない地域への進出を目的として、M&Aを戦略の一つとして活用することは一般的です。

スーパーマーケット業界のM&Aに関するよくある質問②：よい条件で会社を売却できますか？

いくつかの留意点を押さえれば、よい条件で売却できる可能性は高まります。

業界によって、株式価値評価の相場が異なるため、M&A助言会社に相談し、企業評価の取得から始めるのが、よい選択であると考えられます。

スーパーマーケット業界のM&Aに関するよくある質問③：M&Aを実施する最適な時期はいつですか？

M&Aは、黒字を維持しているタイミングでの実施が理想的です。業績が悪化した状態で売却を試みても、買い手の言い値で金額が決定されたり、そもそも買い手が見つからなかったりなど、理想の取引から遠のいてしまう可能性があります。

特に、日銭商売であるスーパーマーケットは、日々現金収入があるため、業績や財務状況の悪化に気が付く時期が遅れ、気づいた時には倒産のリスクが目前に迫っているケースも少なくありません。また、数店舗を有するチェーンが全店舗を閉鎖するケースも実際に起きています。地域社会や消費者への影響を最小限にするためにも、業績が悪化する可能性がある場合は、黒字のうちにM&Aを実施することが望ましいでしょう。

まとめ

スーパーマーケット業界では、競争環境の激化や人材不足が深刻な問題となっています。コンビニエンスストアやドラッグストアなど、さまざまな業態が競合する中で、M&Aを通じて事業拡大や生き残りを図るケースが増えています。

M&Aを実施することで、地域の消費者の生活を支え続けるとともに、経営効率の改善も期待できます。また、知名度の高いプライベートブランドの活用により競争力強化も可能です。

さらに、自社の強みを活かした経営を展開し、正当な財務状況を把握したうえで適切なM&A助言会社を選定できれば、理想のM&Aの実現に大きく近づけるでしょう。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。よりよい評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

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