菓子業界のM&A事情とは？業界動向や取引のポイントを解説！

昨今、菓子業界は原材料費の高騰や少子高齢化、消費者ニーズの多様化といった複数の要因に直面しており、業界全体の市場規模が縮小するのではないかという懸念が広がっています。

こうした厳しい経営環境の中、企業が生き残り、さらなる成長を遂げるためには、単なるコスト削減や商品改良にとどまらない抜本的な戦略が求められています。その一つとしてM&Aが有効な解決手段として注目されています。

では、具体的に菓子業界のM&A事情はどうなっているのでしょうか。本記事では、最新の菓子業界のM&A事情を解説します。さらに、M&Aのメリットや事例も紹介しているため、M&Aを考えている方はぜひ参考にしてください。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。よりよい評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

また、具体的な買いニーズを持っている企業のほか、業界・買い手企業分析に基づき事業親和性の高い企業を買い手候補としてご提案します。大手金融機関や大手M&A仲介、M&Aマッチングサービスとも連携しているため、買い手探索のルートが豊富です。

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菓子業界の動向

全日本菓子協会の「菓子関係データ」によると、令和6年の小売金額は3兆8,785億円となっており、前年と比較して1,932億円ほど増加しています。

全日本菓子協会「菓子関係データ」

新型コロナウイルスの感染拡大により、令和2年には一時的な市場縮小が見られました。巣ごもり需要により家庭向けの需要は一定の底支えとなったものの、土産物や進物用、さらにオフィス向けといった用途における需要減少が大きく影響し、業界全体の売上は落ち込みを見せました。

しかしその後の動向を見ると、状況は徐々に改善へと向かっています。需要の回復に加え、原材料価格の高騰を受けた商品価格の見直し、さらにはインバウンド需要の回復も追い風となり、令和4年にはコロナ禍前の水準を上回る小売金額を記録しました。菓子業界は、一定の回復基調にあると言えるでしょう。

とはいえ、依然として業界を取り巻く環境は厳しいままです。特に、原材料費の高騰は企業経営に重くのしかかり、小規模事業者や特定のサプライチェーンに依存している企業は、収益確保に苦戦を強いられています。加えて、物価上昇により消費者の節約志向が強まっていることもあり、中長期的には市場の再縮小リスクも指摘されています。

業界としては、このような不安定な環境下で、柔軟かつ持続可能な経営戦略の構築がますます重要となる局面を迎えています。

菓子業界のM&A動向

菓子業界は、大きく分けて総合菓子メーカーと、チョコレート・ビスケット・和菓子などに特化したカテゴリ特化型メーカーによって構成されています。なかでも、業界をリードする大手企業の多くは、砂糖菓子類をはじめとした幅広い商品群を展開する総合菓子メーカーです。

こうした大手が市場の多くを占める一方で、中小規模のメーカーは限られたシェアをめぐって激しい競争を繰り広げています。このような市場構造の中で、M&Aは差別化戦略の一環として重要な手段となっており、商品クオリティの向上や新たなカテゴリへの参入を通じて、競争優位性を確立しようとする動きが活発化しています。

さらに、原材料価格の上昇や少子高齢化による人口減少といった中長期的なリスクも背景に、業界再編の必要性が高まっています。とりわけ、大手企業は将来的な需要の減少を見据え、新しい市場ニーズを取り込むためのM&A戦略を積極的に進めており、業界全体として再編の機運が高まっているのが現状です。

菓子業界のM&Aの流れ

菓子業界におけるM&Aの流れは、大きく分けて下記の3つのステップから構成されます。

1.M&Aの事前準備、助言会社の選定
2.買い手候補先企業との接触、意向表明受領
3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング

それぞれ詳しくみていきましょう。

Step1.M&Aの事前準備、助言会社の選定

まず、M&Aの事前準備とM&A助言会社を選定します。

事前準備として、M&A助言会社と秘密保持契約を締結し、初期的な資料を開示します。秘密保持契約とは、自社の秘密情報を他社に開示する場合に、その情報を秘密に保持することを締結する契約です。

その上で、売却戦略をM&A助言会社と策定し、買い手候補先企業を優先順位ごとに並べたロングリスト（※1）を作成します。

譲渡の目的を満たすストラクチャー（※2）の検討や、譲渡完了に至るまでの全体のスケジュールについても事前準備の段階で検討します。

また、この段階でM&A助言会社とエージェント契約を締結します。

M&A助言会社を選定する際に注意しておきたいのが、仲介とFA（フィナンシャル・アドバイザー）の違いです。

仲介とは、いわゆるマッチングサービスのことで、売り手と買い手の双方とそれぞれ仲介契約を締結します。M&Aの当事者双方から依頼を受けているため、いずれか一方の利益のみを優先的に取り扱うことはできず、双方の意向を一元的に把握し、双方の共通の目的であるM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。また、手数料は売り手と買い手の双方から受領します。

それに対してFAとは、M&Aを実行するためのアドバイスを提供するサービスのことで、M&Aの当事者一方のみから依頼を受けます。M&Aの相手方（買い手候補先企業を含む。）に対して、依頼者に対して提供するのと同様の業務を提供することはありません。M&Aの当事者一方のみから依頼を受けているため、依頼者の意向を踏まえて、依頼者にとって有利な条件でのM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。

弊社では、売り手のみと契約を締結してM&Aを支援する専属エージェントサービス（売り手特化型FAサービス）を提供しており、手数料は依頼者である売り手のみから受領し、売り手の利益を最大化することを目指します。

また、譲渡戦略の策定と並行して、買い手候補先企業へ開示する資料準備も進めます。M&Aプロセスの初期に買い手候補先企業に対して開示する資料には、匿名の企業概要書（ティーザー（※3））、インフォメーション・パッケージ（※4）があります。

※1 ロングリスト：一定の条件で絞り込んだ買い手候補先の企業をまとめたリストのこと。
※2 ストラクチャー：M&Aを実行するための手段や方法のこと。
※3 ティーザー：匿名の企業概要書で、通常1枚から2枚で構成される資料のこと。
※4 インフォメーション・パッケージ：買い手候補先企業がM&Aを検討する際の参考資料。対象会社（事業）の魅力を伝え、買い手候補先企業が企業価値評価を実施できることを目的に作成される。

Step2.買い手候補先企業との接触、意向表明受領

次に、買い手候補先企業と接触します。

ロングリストに基づき、M&A助言会社が買い手候補先企業と接触し、ティーザーを開示します。その上で関心を示す相手に対して、秘密保持契約を締結した上でインフォメーション・パッケージを開示します。

対象会社（事業）の譲受を希望する買い手候補先企業は、売り手に対して意向表明書を提出します。意向表明書には、譲渡価格の水準や取引の前提条件、取引後の対象会社の運用方針などが記載されます。売り手はこれを検討・比較し、受け入れ（基本合意）可能かを判断します。

売り手においては、後述する詳細調査（デュー・デリジェンス：DD）のプロセスにおいて、対象会社の秘密情報が買い手候補先企業に開示されることになるため、DDを受け入れる前に納得感の得られる取引条件であることを確認することが非常に重要です。買い手候補先企業においても、DDにおける専門家起用の費用負担や多大な労力が生じるため、この段階で独占交渉権を求めることが一般的です。

そのため、基本合意を締結し、守秘義務や独占交渉権などを取り決めた上で、次のステップに進むことになります。

Step3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング

意向表明書を受理して基本合意書の締結をしたら、デュー・デリジェンス（DD）と呼ばれる詳細調査と最終契約締結・クロージングです。

M&Aにおいては、売り手と買い手との間に、情報の非対称性が必然的に生じます。この非対称性をできるだけ解消するために、買い手が実施する対象企業への調査がDDです。

買い手にとってDDには、以下のような目的があります。

・自社のM&A戦略に合致した事業かどうか詳細まで検討する
・定量化可能なDDの発見事項を、譲渡価格へ反映する
・定量化できないDDの発見事項を、最終契約書の条件へ反映し、リスクを遮断する
・M&Aの目的を達成するためのストラクチャーを検討する
・M&A実行後に必要な対応を明確化し、統合計画に反映させる

その後、最終契約締結に移ります。譲渡価格や契約条件を交渉し、双方が納得のいく形で契約を締結します。そしてM&A取引が実行され、対象の株式・事業の引き渡しをし、譲渡代金を支払って経営権の移転が完了します。

譲渡企業オーナーの譲渡を想定したより詳細なM&Aのプロセスは、以下の記事で解説していますので、ぜひご活用ください。
[M&Aのプロセス]

菓子業界のM&Aのメリット

菓子業界でM&Aを実施するメリットとして、以下の3つが挙げられます。

・事業を継続でき、従業員の雇用を守れる
・仕入先・取引先への影響を最小限に抑えられる
・費用を削減できる

それぞれ詳しくみていきましょう。

菓子業界のM&Aのメリット①：事業を継続でき、従業員の雇用を守れる

第三者への事業承継を選択せずに廃業を選択した場合は、従業員は職を失うことになり、新しい職を探す必要があります。また、経営者としては、従業員のために新しい職を見つけてあげるなどの対応をするケースも考えられます。

一方で、M&Aの実施により、従業員の雇用を継続でき、経営者は従業員に対する責任を果たせるでしょう。

菓子業界のM&Aのメリット②：仕入先・取引先への影響を最小限に抑えられる

廃業を選択した場合には、仕入先や取引先との契約を終了させる必要があります。債権債務の整理をし、さまざまな影響が自社および取引先に波及します。

一方で、M&Aを実施する場合、一般的には既存取引先との契約関係は引き継ぐことが多く、廃業による影響を最小限に抑えられます。

菓子業界のM&Aのメリット③：費用を削減できる

廃業を選択して事業を撤退する場合、多額の退去費用をはじめとした廃業に伴う多くのコストが発生します。

しかし、M&Aを実施すれば廃業にかかるコストが必要なくなるため、大幅にコストを削減できます。特に、設備投資や不動産の費用が大きい企業の場合は、負担を軽減できるでしょう。

菓子業界のM&Aの相場

菓子業界の相場は、一概にいくらと明言できません。その企業の売上やブランド力、立地などさまざまな要素から判断されます。

これまでM&A仲介会社では年買法といわれる簡便的な株式評価手法を用いて評価を実施することが一般的でした。これは純資産に営業利益の数年分を加算する簡単な計算方法であり、理解が容易な一方、実績ベースの評価で、加算される営業利益の年数も業界ごとに固定的なものとなります。

その結果、成長性のある事業ほど低く株式価値が算定されてしまうリスクがあります。正しく買い手の株式価値評価手法を理解することは、売り手オーナーが自身の利益を守るために重要です。

菓子業界のM&A実務において事業価値の算定には、大きく分けて２つの方法があります。

・インカムアプローチ
・マーケットアプローチ

インカムアプローチは、営業資産が生み出す将来キャッシュフローを評価の基礎とする方法です。代表的なディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）法では、将来キャッシュフローを現在価値に割り引いて事業価値を試算します。

理論的に優れた方法ではあるものの、将来キャッシュフローの見積もりや割引率の計算は非常に難易度が高く、経験を積んだ専門家でないと試算が困難で、初見では理解しづらいのが大きな欠点でしょう。

本稿では「価値の概算を簡単に知る」ことを目的にしていますので、インカムアプローチの詳細な説明は割愛します。

マーケットアプローチは、市場における取引価格を参考にして事業価値を算定する方法です。具体的には、以下のような方法が存在します。

・類似会社比較法
・類似取引比較法

類似会社比較法は、評価する対象の企業の類似会社にあたる上場会社の企業価値と、営業利益や収益力（EBITDA）といった財務指標から算出された倍率（マルチプル）を評価対象会社に適用することで、事業価値を算出する方法です。

具体的には、以下のように算定します。

EBITDA×業界相場の倍率（EBITDAマルチプル）＝企業価値
（EBITDAマルチプル＝上場類似会社の企業価値／上場類似会社のEBITDA）

EBITDAは、営業利益に減価償却費を足して算出されるものです。

また、類似会社は、業界が同じ上場企業を選定するのはもちろんのことですが、ビジネスモデルや収益構造、顧客の層などの類似性から選定するパターンもあります。類似会社をどのように選ぶかで算定結果は大きく依存します。

企業価値を算出したら、株式価値を算出しましょう。株式価値は、以下のように算出します。

企業価値－有利子負債＋現金同等物＝株式価値

第三者に譲渡する場合に、どの程度の価値がつくかを把握しておくことは重要なため、理解しておきましょう。

なお、マーケットアプローチには、類似会社比較法のほか、類似するM&Aによる取引事例を用いた類似取引比較法という方法が存在します。

しかし、参照する過去の取引における対象会社が非上場である場合、入手可能な財務数値が限定的であるため、同方法が中小企業のM&Aで利用されることは少ないのが現状です。

M&Aにおける価値の算定については、下記で詳しく解説しているため、ぜひ参考にしてください。
[うちの会社、結局いくらで売れるの？～事業オーナーの疑問に答えるコラム①～]

また、自社の具体的な株式価値を知りたい場合には、株価シミュレーターを用意していますので、以下で試算可能です。ぜひご活用ください。
[株価シミュレーター]

菓子業界のM&Aのポイント

菓子業界でM&Aを実施する際に押さえておきたいポイントとして、下記の3つが挙げられます。

・適切なM&A助言会社を選定する
・自社の正当な収益力・財務状況を把握する
・シナジー効果のある買い手を探す

それぞれ詳しく解説します。

菓子業界のM&Aのポイント①：適切なM&A助言会社を選定する

M&A助言会社に求められる能力は、法務・会計・税務・ファイナンスに精通していること、誠実であること、顧客の立場に寄り添って助言を提供できる立ち位置であること、M&Aの売り手・買い手の双方の行動原理を理解しそれを交渉に活かせること、と多岐に渡ります。

真に顧客に寄り添える立場であるか、また、上記を見極めるためにも売り手・買い手の双方から報酬を受領する仲介会社ではなく、売り手と同じ船に乗り事業オーナーに対し助言する会社（FA）であるかを選定することが重要です。また、その会社に在籍するアドバイザーの知識や経験、ノウハウなどを含むFAサービスの品質が重要です。

菓子業界のM&Aのポイント②：自社の正当な収益力・財務状況を把握する

売り手にとって、自社をよい条件で売却するために必要なのは、自社の正当な収益力・財務状況の把握です。

税務対策やオーナーの個人的な経費を費用計上している中小企業は数多くあるため、具体的な買い手候補にアプローチする前に、自社の実質的な収益力や、貸借対照表においても現金化可能資産や非事業用資産を確認し、実質的な自社の財務状況の把握が必要です。

菓子業界のM&Aのポイント③：シナジー効果のある買い手を探す

M&Aを実施するにあたり、最大のメリットとなるのは買い手と売り手双方の強みを生かして事業を拡大し、さらなる成長ができる点にあります。

しかし、シナジー効果の見込まれない企業とM&Aを実施してしまうと、最大のメリットが失われてしまいます。そのため、シナジー効果が見込まれる、自社と相性の良い企業とM&Aを実施するようにしましょう。

菓子業界のM&A売却事例

ここでは、菓子業界で実施されたM&Aの売却事例を紹介します。本記事では、下記の3つの事例を紹介します。

・OICグループ×紅葉堂
・三井物産企業投資×大阪前田製菓
・栄光堂ホールディングス×槌谷

実際の取引を参考にして、自社の売却のために役立ててください。

菓子業界のM&A売却事例①：OICグループ×紅葉堂

OICグループは、2024年10月31日付で紅葉堂をグループ会社化しました。

OICグループは、食品スーパー「ロピア」をはじめとし、国内・海外をあわせ100店舗以上のスーパーマーケットを展開、運営している企業です。近年では、同業であるスーパーマーケットの運営企業のみならず、食品加工会社や飲食店など、主に「食」に関連する様々な企業の買収を通じて、グループの事業展開を多様化するとともに、シナジーを追求しています。

紅葉堂は1946年に設立された企業で、菓子製造販売やOEM受託、店舗運営、商品開発、デザイン制作を行っている企業です。

本件M&Aによって、紅葉堂はOICグループの後押しを受けながら、これまでの歴史とブランドを活かして販路拡大を目指しています。

菓子業界のM&A売却事例②：三井物産企業投資×大阪前田製菓

三井物産企業投資は、運営するファンドが出資する地域銘菓活性化機構を通じて、大阪前田製菓に資本参加したことを2025年2月17日に発表しました。

三井物産企業投資は三井物産の全額出資子会社であり、投資事業有限責任組合財産等の管理・運営を行っている企業です。

大阪前田製菓は1918年に設立され、「乳ボーロ」や「卵ボーロ」といった高品質な焼菓子や和菓子を製造し、大阪府内では甘味処「甘党まえだ」を展開しています。国際基準の食品安全規格「FSSC22000」も取得している企業です。

本件M&Aによって、三井物産企業投資は非常勤取締役の派遣や現場人材の支援、三井物産のネットワークを通じた多面的な支援を実施し、大阪前田製菓の企業価値向上に向けたサポートを図っています。

菓子業界のM&A売却事例③：栄光堂ホールディングス×槌谷

栄光堂ホールディングスは、2024年12月2日付で槌谷を買収し、完全子会社化しました。

栄光堂ホールディングスは、菓子の製造販売・海外向け輸出、菓子類のアミューズメント施設向け企画販売を行っています。

槌谷は1755年に設立され、売上高4億2,000万円の企業です。岐阜県名産の品種「堂上蜂屋柿」を使用した「柿羊羹」をはじめとした岐阜の名産菓子づくりや、和洋折衷のお菓子創りに取り組んできました。

本件M&Aによって、栄光堂ホールディングスはグループでキャンディ、チョコレート、和菓子、米菓などあらゆる品種のお菓子が製造できるオンリーワン企業として、顧客ニーズにワンストップで応えられる商品創りを進めます。

菓子業界のM&Aに関するよくある質問

菓子業界でのM&Aにおいてよくある質問を紹介します。

理想の取引を実現するためにも、ぜひ参考にしてください。

菓子業界のM&Aに関するよくある質問①：地方企業でもM&Aは可能ですか？

もちろん全国問わず、M&Aは可能です。

全国対応するM&A助言会社はありますし、買い手もまだ事業展開していない地域への進出を目的として、M&Aを戦略の一つとして活用することは一般的です。

菓子業界のM&Aに関するよくある質問②：どうすればよい条件で会社を売却できますか？

いくつかの留意点を押さえれば、よい条件で売却できる可能性は高まります。

業界によって、株式価値評価の相場が異なるため、M&A助言会社に相談し、企業評価を取得することから始めるのが、よい選択であると考えられます。

菓子業界のM&Aに関するよくある質問③：負債があっても売却は可能ですか？

負債を抱えていても、M&Aによる事業譲渡や売却は可能です。売却益を活用して負債を軽減したり、シナジー効果が期待される場合には、債務があっても買い手が見つかったりします。

ただし、買い手が価値を見出せなければ、負債がマイナスにとらえられるため、候補が見つからない可能性が高いでしょう。そのため、負債を抱えている場合は、他社よりも魅力的な強みをアピールする必要があります。

まとめ

菓子業界では、原材料費の高騰や物価上昇の影響を受け、今後の市場規模縮小への懸念が強まっています。こうした厳しい事業環境の中、企業間での差別化を実現する手段として、M&Aが注目を集めており、実施件数も増加傾向にあります。

M&Aは、単なる成長戦略にとどまらず、経営資源の効率的な再配置やブランド価値の継承といった観点からも有効です。特に、後継者不在に悩む中小企業にとっては、廃業という選択肢と比較してコストを抑えつつ事業を継続できる手段となり得ます。

今後も、競争力の強化と企業存続の両立を図る手段として、菓子業界におけるM&Aの動きはさらに活発化していくと見込まれます。

M&Aを実施する際には、適切な助言会社の選定や自社の収益力・財務状況を把握し、シナジー効果のある買い手を探すことが重要です。これらを意識して、理想のM&Aを実現させましょう。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。よりよい評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

また、具体的な買いニーズを持っている企業のほか、業界・買い手企業分析に基づき事業親和性の高い企業を買い手候補としてご提案します。大手金融機関や大手M&A仲介、M&Aマッチングサービスとも連携しているため、買い手探索のルートが豊富です。

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