眼鏡業界のM&A｜眼鏡業界の市場動向やM&Aのポイントも解説！

昨今、眼鏡業界では、視力矯正だけでなく、ファッションや電子機器からの目の保護など、さまざまなニーズが高まり、需要が増加しつつあります。

一方で、人材不足や資金不足に悩む企業も多く、それらの問題を解決する手段として、M&Aが注目されています。

では、具体的に眼鏡業界のM&A事情はどうなっているのでしょうか。本記事では、最新の眼鏡業界のM&A事情を解説し、M&Aのメリットや事例も紹介いたします。眼鏡業界でM&Aを考えている方は、ぜひ参考にしてください。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。より良い評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

また、具体的な買いニーズを持っている企業のほか、業界・買い手企業分析に基づき事業親和性の高い企業を買い手候補としてご提案します。大手金融機関や大手M&A仲介、M&Aマッチングサービスとも連携しているため、買い手探索のルートが豊富です。

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眼鏡業界の動向

矢野研究所が発表した「国内アイウエア小売市場に関する調査（2023年）」によると、2023年の眼鏡を含むアイウエアの小売市場規模は、5,048億円に達しました。

参照：矢野研究所「国内アイウエア小売市場に関する調査を実施（2023年）」

近年では、視力矯正以外を目的とした商品の展開も進んでおり、アパレルとのコラボやカラーコンタクトレンズなどのファッション性の高い商品、ブルーライトカットやUVカット機能を備えた眼鏡やコンタクトレンズなど、さまざまな目的に対応した製品が提供されています。

本業界では、中小企業の個人店が残っている一方で、売上の大部分は大手チェーン店が占めており、低価格帯の眼鏡を販売する企業も増加しています。

かつては時計に並ぶ高級品だった眼鏡も、現在は1万円以下で販売されることが一般的となり、高価格で販売していた企業も、競争に勝ち抜くために低価格で販売せざるを得なくなっています。

また、伊達眼鏡やサングラスなどが、アパレル店舗や雑貨店などでも低価格で販売されるようになり、こうした異業種での展開が広がると、眼鏡業界の市場規模が縮小する可能性も懸念されます。

眼鏡業界のM&A動向

眼鏡業界では、人材不足や資金不足の解消を目的としたM&Aが増加しており、人材不足による後継者問題も深刻な問題のひとつです。

こうした背景から、今まで培ってきたノウハウや技術、取引先との関係を守るために、M&Aを通じて、豊富な人材や資源を持つ大手企業の傘下に入る企業が増えています。

また、業界全体で低価格化が進行し、競争が激しくなっているため、設備が十分でない企業が低価格で眼鏡を量産することは難しい状況です。

低価格で高品質な製品を提供するため、売り手は人材確保や豊富な資源の活用を図り、買い手は技術やノウハウの獲得、事業拡大を目指してM&Aが実施されています。

眼鏡業界のM&Aの流れ

眼鏡業界におけるM&Aの流れは、大きく分けて下記の3つのステップから構成されます。

1.M&Aの事前準備、助言会社の選定
2.買い手候補との接触、意向受領表明
3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング

それぞれ詳しくみていきましょう。

Step1.M&Aの事前準備、M&A助言会社の選定

まず、M&Aの事前準備とM&A助言会社を選定します。

事前準備として、M&A助言会社と秘密保持契約を締結し、初期的な資料を開示します。秘密保持契約とは、自社の秘密情報を他社に開示する場合に、その情報を秘密に保持することを締結する契約です。

その上で、売却戦略をM&A助言会社と策定し、買い手候補を優先順位ごとに並べたロングリスト（※1）を作成します。

譲渡の目的を満たすストラクチャー（※2）の検討や、譲渡完了に至るまでの全体のスケジュールについても事前準備の段階で検討します。

また、この段階でM&A助言会社とエージェント契約を締結します。

M&A助言会社を選定する際に注意しておきたいのが、仲介とFA（フィナンシャル・アドバイザー）の違いです。

仲介とは、いわゆるマッチングサービスのことで、売り手と買い手の双方とそれぞれ仲介契約を締結します。M&Aの当事者双方から依頼を受けているため、いずれか一方の利益のみを優先的に取り扱うことはできず、双方の意向を一元的に把握し、双方の共通の目的であるM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。また、手数料は売り手と買い手の双方から受領します。

それに対してFAとは、M&Aを実行するためのアドバイスを提供するサービスのことで、M&Aの当事者一方のみから依頼を受けます。M&Aの相手方（買い手候補を含む）に対して、依頼者に対して提供するのと同様の業務を提供することはありません。M&Aの当事者一方のみから依頼を受けているため、依頼者の意向を踏まえて、依頼者にとって有利な条件でのM&Aの成立を目指し、助言や調整を行います。

弊社では、売り手のみと契約を締結してM&Aを支援する専属エージェントサービス（売り手特化型FAサービス）を提供しており、手数料は依頼者である売り手のみから受領し、売り手の利益を最大化することを目指します。

また、譲渡戦略の策定と並行して、買い手候補へ開示する資料準備も進めます。M&Aプロセスの初期に買い手候補に対して開示する資料には、匿名の企業概要書（ティーザー（※3））、インフォメーション・パッケージ（※4）があります。

※1 ロングリスト：一定の条件で絞り込んだ譲渡候補先の企業をまとめたリストのこと。
※2 ストラクチャー：M&Aを実行するための手段や方法のこと。
※3 ティーザー：匿名の企業概要書で、通常1枚から2枚で構成される資料のこと。
※4 インフォメーション・パッケージ：買い手候補がM&Aを検討するための参考資料。対象会社（事業）の魅力を伝え、買い手候補が企業価値評価を実施できることを目的に作成される。

Step2.買い手候補との接触、意向表明受領～

次に、買い手候補と接触します。

ロングリストに基づき、M&A助言会社が買い手候補と接触し、ティーザーを開示します。その上で関心を示す相手に対して、秘密保持契約を締結した上でインフォメーション・パッケージを開示します。

対象会社（事業）の譲受を希望する買い手候補は、売り手に対して意向表明書を提出します。意向表明書には、譲渡価格の水準や取引の前提条件、取引後の対象会社の運用方針などが記載されます。譲渡側（売り手）はこれを検討・比較し、受け入れ（基本合意）可能かを判断します。

売り手においては、後述する詳細調査（デュー・デリジェンス：DD）のプロセスにおいて、対象会社の秘密情報が買い手候補に開示されることになるため、DDを受け入れる前に納得感の得られる取引条件であることを確認することが非常に重要です。買い手候補においても、DDにおける専門家起用の費用負担や多大な労力が生じるため、この段階で独占交渉権を求めることが一般的です。

そのため、基本合意を締結し、守秘義務や独占交渉権などを取り決めた上で、次のステップに進むことになります。

Step3.詳細調査（DD）、最終契約締結・クロージング～

意向表明書を受理して基本合意書の締結をしたら、デュー・デリジェンス（DD）と呼ばれる詳細調査と最終締結・クロージングです。

M&Aにおいては、譲渡側（売り手）と譲受側（買い手）との間に、情報の非対称性が必然的に生じます。この非対称性をできるだけ解消するために、買い手が実施する対象企業への調査がDDです。

買い手にとってDDには、以下のような目的があります。

・自社のM&A戦略に合致した事業かどうか詳細まで検討する
・定量化可能なDDの発見事項を、譲渡価格へ反映する
・定量化できないDDの発見事項を、最終契約書の条件へ反映し、リスクを遮断する
・M&Aの目的を達成するためのストラクチャーを検討する
・M&A実行後に必要な対応を明確化し、統合計画に反映させる

その後、最終契約締結に移ります。譲渡価格や契約条件を交渉し、双方が納得のいく形で契約を締結します。そしてM&A取引が実行され、対象の株式・事業の引き渡しをし、譲渡代金を支払って経営権の移転が完了します。

譲渡企業オーナーの譲渡を想定したより詳細なM&Aのプロセスは、以下の記事で解説していますので、ぜひご活用ください。
[M&Aのプロセス]

眼鏡業界のM&Aのメリット

眼鏡業界でM&Aを実施するメリットとして、以下の3つが挙げられます。

・従業員の雇用を守れる
・取引先への影響を最小限に抑えられる
・売却益や譲渡益を確保できる

それぞれ詳しくみていきましょう。

眼鏡業界のM&Aのメリット①：従業員の雇用を守れる

第三者への事業承継を選択せずに廃業を選択した場合は、従業員は職を失うことになり、新しい職を探す必要があります。また、経営者としては、従業員のために新しい職を見つけてあげるなどの対応をするケースも考えられます。

一方で、M&Aを実施することで、従業員の雇用を継続でき、経営者は従業員に対する責任を果たせるでしょう。

眼鏡業界のM&Aのメリット②：仕入先・取引先への影響を最小限に抑えられる

事業承継において廃業を選択した場合、仕入先や取引先との契約を終了させる必要があります。債権債務の整理など、さまざまな影響が自社および取引先に波及します。

一方で、M&Aを実施する場合、一般的には既存取引先との契約関係を引き継ぐことが多く、廃業による影響を最小限に抑えられます。

眼鏡業界のM&Aのメリット③：売却益や譲渡益を確保できる

眼鏡業界の中でも特に製造を担当している企業の場合、現金が乏しかったり、負債を抱えていたりするケースも少なくないでしょう。

しかし、M&Aを実施することで、売却益や譲渡益を確保できます。まとまった資金を得られれば、その資金を新規事業の立ち上げに活用することもでき、また新規事業を行わない場合には、老後の資金としても充てることも可能です。

眼鏡業界のM&Aの相場

眼鏡業界の相場は、一概にいくらと明言できません。その企業の売り上げやブランド力、立地などさまざまな要素から判断されます。

これまでM&A仲介会社では年買法といわれる簡便的な株式評価手法を用いて評価を実施することが一般的でした。これは純資産に営業利益の数年分を加算する簡単な計算方法であり、理解が容易な一方、実績ベースの評価で、加算される営業利益の年数も業界ごとに固定的なものとなります。

その結果、成長性のある事業ほど低く株式価値が算定されてしまうリスクがあります。正しく買い手の株式価値評価手法を理解することは、売り手オーナーが自身の利益を守るために重要です。

眼鏡業界のM&A実務において事業価値の算定には、大きく分けて２つの方法があります。

・インカムアプローチ
・マーケットアプローチ

インカムアプローチは、営業資産が生み出す将来キャッシュフローを評価の基礎とする方法です。代表的なディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）法では、将来キャッシュフローを現在価値に割り引いて事業価値を試算します。

理論的に優れた方法ではあるものの、将来キャッシュフローの見積もりや割引率の計算は非常に難易度が高く、経験を積んだ専門家でないと試算が困難で、初見では理解しづらいのが大きな欠点でしょう。

本稿では「価値の概算を簡単に知る」ことを目的にしていますので、インカムアプローチの詳細な説明は割愛します。

マーケットアプローチは、市場における取引価格を参考にして事業価値を算定する方法です。具体的には、以下のような方法が存在します。

・類似会社比較法
・類似取引比較法

類似会社比較法は、評価する対象の企業の類似会社にあたる上場会社の企業価値と、営業利益や収益力（EBITDA）といった財務指標から算出された倍率（マルチプル）を評価対象会社に適用することで、事業価値を算出する方法です。

具体的には、以下のように算定します。

EBITDA×業界相場の倍率（EBITDAマルチプル）＝企業価値
（EBITDAマルチプル＝上場類似会社の企業価値／上場類似会社のEBITDA）

EBITDAは、営業利益に減価償却費を足して算出されるものです。

また、類似会社は、業界が同じ上場企業を選定するのはもちろんのことですが、ビジネスモデルや収益構造、顧客の層などの類似性から選定するパターンもあります。類似会社をどのように選ぶかで算定結果は大きく依存します。

企業価値を算出したら、株式価値を算出しましょう。株式価値は、以下のように算出します。

企業価値－有利子負債＋現金同等物＝株式価値

第三者に譲渡する場合に、どの程度の価値がつくかを把握しておくことは重要なため、理解しておきましょう。

なお、マーケットアプローチには、類似会社比較法のほか、類似するM&Aによる取引事例を用いた類似取引比較法という方法が存在します。

しかし、参照する過去の取引における対象会社が非上場である場合、入手可能な財務数値が限定的であるため、同方法が中小企業のM&Aで利用されることは少ないのが現状です。

M&Aにおける価値の算定については、下記で詳しく解説しているため、ぜひ参考にしてください。
[うちの会社、結局いくらで売れるの？～事業オーナーの疑問に答えるコラム①～]

 また、自社の具体的な株式価値を知りたい場合には、株価シミュレーターを用意していますので、以下で試算可能です。ぜひご活用ください。
[株価シミュレーター]

眼鏡業界のM&Aのポイント

眼鏡業界でM&Aを実施する際に押さえておきたいポイントとして、下記の3つが挙げられます。

・適切なM&A助言会社を選定する
・自社の正当な収益力・財務状況を把握する
・自社の強みを明確にしてアピールする

それぞれ詳しく解説します。

眼鏡業界のM&Aのポイント①：適切なM&A助言会社を選定する

M&A助言会社に求められる能力は、法務・会計・税務・ファイナンスに精通していること、誠実であること、顧客の立場に寄り添って助言を提供できる立ち位置であること、M&Aの売り手・買い手の双方の行動原理を理解しそれを交渉に活かせること、と多岐に渡ります。

真に顧客に寄り添える立場であるか、また、上記を見極めるためにも売り手・買い手の双方から報酬を受領する仲介会社ではなく、売り手と同じ船に乗り事業オーナーに対し助言する会社（FA）であるかを選定することが重要です。また、その会社に在籍するアドバイザーの知識や経験、ノウハウ等を含むFAサービスの品質が重要です。

眼鏡業界のM&Aのポイント②：自社の正当な収益力・財務状況を把握する

売り手にとって、自社をよい条件で売却するために必要なのは、自社の正当な収益力・財務状況の把握です。

税務対策やオーナーの個人的な経費を費用計上している中小企業は数多くあるため、具体的な買い手候補にアプローチする前に、自社の実質的な収益力や、貸借対照表においても現金化可能資産や非事業用資産を確認し、実質的な自社の財務状況の把握が必要です。

眼鏡業界のM&Aのポイント③：自社の強みを明確にしてアピールする

自社の強みを明確にしてアピールすることで、よりよい買い手候補と出会える可能性が高まります。

たとえ優れた技術や高度なノウハウを持っていても、自社が認識していなければ、相手も気付かない可能性があります。しかし、強みを把握して積極的にアピールすることで、買い手候補の企業にとって魅力的に映り、好条件を提示してくれるかもしれません。

アピールできる強みとしては、優秀な人材や知名度、ブランド力や安定した受注の実績、専門的で高度なノウハウやスキルなど、さまざまなことが挙げられます。

眼鏡業界のM&A売却事例

ここでは、眼鏡業界で実施されたM&Aの売却事例を紹介します。本記事では、下記の3つの事例を紹介します。

・インテグラル株式会社×株式会社T-Garden
・金子眼鏡株式会社×株式会社フォーナインズ
・株式会社アイヴァン×株式会社三工光学

実際の取引を参考にして、自社の売却のために役立ててください。

眼鏡業界のM&A売却事例①：インテグラル×T-Garden

インテグラルとその関連ファンドは、2020年3月26日付けでT-Gardenの既存株主から過半数の株式を取得し、同社を買収しました。

T-Gardenは2004年に設立され、カラーコンタクトレンズや化粧品雑貨の企画・販売を行っています。2005年に「Angel Color」シリーズを販売し、その後も「loveil」や「FLANMY」などのブランドを展開してきました。

インテグラルは、自己資金とファンド資金を組み合わせた独自の「ハイブリッド投資」により、長期的視野でのエクイティ投資を行っています。

本取引により、インテグラルはT-Gardenの海外展開やEC強化といった新しい経営課題の支援を行うとともに、2021年にはRISE UP、2022年にはホテラバ、2024年にはEngineといった同業他社をグループ化し、事業規模の拡大をサポートしています。

眼鏡業界のM&A売却事例②：金子眼鏡×フォーナインズ

金子眼鏡とフォーナインズは、持株会社「Japan Eyewear Holdings」を設立し、2021年9月8日に経営統合しました。

金子眼鏡は日本企業成長投資の投資先で、1958年に創業されました。眼鏡製造の全工程を内製化しており、「金子眼鏡シリーズ」や「SPIVVY」ブランドなどを展開しています。

フォーナインズは1995年に創業し、従業員は142人です。アイウエアブランドの「999.9」や、サングラスを集積する「999.9 FEELSUN」、eスポーツやスマホ、パソコン向けの「PLAIDE」などを販売しています。

本取引によって、両社は日本発のラグジュアリー・アイウエアブランド・グループとして、グローバル市場を視野に入れた戦略的な連携による相乗効果の創出を目指しています。

眼鏡業界のM&A売却事例③：アイヴァン×三工光学

アイヴァンは、三工光学をグループ会社化し、2024年7月22日に資本業務提携を行いました。

アイヴァンは1972年に設立され、眼鏡やサングラスなどの企画・デザイン・製造および小売販売を手がけています。また、アイウエアブランド「EYEVAN」も展開しています。

三工光学は1923年に設立され、100年近くにわたり眼鏡づくりに注力しており、主に眼鏡フレームやサングラスの企画・製造・販売を行っています。

本取引により、アイヴァンは「メイド・イン・サバエ」の技術を活かし、日本初のファッションアイウエアブランドとしてさらなる飛躍を図っています。一方で三工光学は、高齢化に伴う職人の減少や後継者不足、資材の高騰による利益確保の問題など、鯖江全体で抱えている問題の解消を期待しています。

眼鏡業界のM&Aに関するよくある質問

眼鏡業界でのM&Aにおいてよくある質問を紹介します。

理想の取引を実現するためにも、ぜひ参考にしてください。

眼鏡業界のM&Aに関するよくある質問①：地方企業でもM&Aは可能ですか？

もちろん全国問わず、M&Aは可能です。

全国対応するM&A助言会社はありますし、買い手もまだ事業展開していない地域への進出を目的として、M&Aを戦略の一つとして活用することは一般的です。

眼鏡業界のM&Aに関するよくある質問②：どうすればよい条件で会社を売却できますか？

いくつかの留意点を押さえれば、よい条件で売却できる可能性は高まります。

業界によって、株式価値評価の相場が異なるため、M&A助言会社に相談し、企業評価を取得することから始めるのが、よい選択であると考えられます。

眼鏡業界のM&Aに関するよくある質問③：眼鏡業界でのM&Aによるシナジーはどのようなことが挙げられますか？

眼鏡の企画・製造から販売までを含めたM&Aによって、次のようなシナジーが期待されます。

・販売経路や売り場の共同化による販路拡大
・工場設備やスキルの共有による生産力と技術力の向上
・経営ノウハウの共有による企業のさらなる成長

あくまでも、これらはシナジーの一例にすぎません。自社の強みを明確にしたうえで、上記のようなシナジーが最大化できるか、さらなるシナジーが見込めるかを検討し、M&Aを実施しましょう。

まとめ

眼鏡業界では、人材不足や資金不足といった問題がある中で、今まで培ってきた技術やノウハウ、取引先との関係を維持するために、M&Aが活発に行われています。

M&Aを実施することで、従業員の雇用や取引先との関係を守りながら、仕入先や取引先への影響を最小限に抑え、事業を継続することが可能です。

自社の収益力や財務状況を把握し、強みを明確にしたうえでM&Aを進めることが重要です。

オーナーズ株式会社では、売り手に特化したFAサービスを展開しています。専属のエージェントがお客様の理想の取引実現に向けて、お客様のご希望に即したサービスをとことん提供いたします。より良い評価額での売却に向けたアドバイスを受けられるだけでなく、余計な仲介手数料を削減した案件成約も実現可能です。

また、具体的な買いニーズを持っている企業のほか、業界・買い手企業分析に基づき事業親和性の高い企業を買い手候補としてご提案します。大手金融機関や大手M&A仲介、M&Aマッチングサービスとも連携しているため、買い手探索のルートが豊富です。

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